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对于母基金行业，2019年，是节奏变慢的一年。
随着《资管新规》及其相关配套细则正式落地，整个私募股权行业募资都受到很大影响，母基金也不例外，设立步伐放缓。中国母基金行业进入了调整阶段，这一趋势延续到了2019年下半年。
从在管规模来看，中国私募股权母基金在管规模的增速显著放缓。同比增速从2018年底的33%，下降到2019年年中的15%。考虑到入选中国母基金100指数的xx引导基金增长率，其年增长率更是从2017年的83%，下降到2018年的42%，2019上半年增长率仅11.37%。

数据来源：母基金研究中心
大环境之下，宜信财富私募股权母基金也在调整脚步。
但6年来，它已取得不少亮眼成绩。
从2013年至今，宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞已带领团队管理超过200亿元的资产，累计投资150多支基金，间接投资了境内共计超过3000家高成长企业。其中已有超过100家上市或新三板挂牌企业，超过40家独角兽企业。
宜信财富母基金到底有什么投资秘诀？
艾问独家专访宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞，听她讲母基金该如何做投资。
投资环境遇冷，宜信财富母基金保持节奏

一直以来，廖俊霞看的都是长线。
谈到如何拥抱近年比较火的人工智能和区块链风口，她曾表示，宜信财富母基金不追风口，而是做长期价值投资。通过对子基金的筛选和投资，宜信财富母基金在人工智能领域已经有很好的布局。母基金会持续关注、研究区块链领域，但目前还未到投资区块链基金的阶段。
艾问：宜信财富母基金在成长过程中有什么经验想要分享？
廖俊霞：除了投出资金，我们一直试图从其他方面助力gp。一个是母基金的投资角度比较宏观，宜信财富母基金会跟gp分享自己的行业观察，以帮助他们优化投资策略。另一个是，宜信财富本身有比较成熟的财富管理的背景，有规模庞大的高净值客户群体，这些客户很多本身都是成功的企业家。我们希望未来可以为客户和gp建立一个生态圈，从而更好地帮助被投企业一起成长。

艾问：宜信财富母基金采用的投资策略是什么？
廖俊霞：宜信财富的旗舰母基金是综合型母基金。首先，在顶层设计上，它通过科学、分散化的配置，来降低投资组合的风险。那如何来做分散的配置？通常有几个比较重要的方面：
第一，行业分散。不集中投资在某一个细分行业，而是根据整个大股权行业资金流向的不同，来选择不同行业的配比。例如，宜信财富母基金的投资覆盖了tmt行业，医疗健康，智能制造，新消费，节能环保等行业。当然不同行业的比例差别较大，tmt行业比例最高，其次是大健康行业。
第二，对“黑马”、“白马”的投资，也有一定的配比。宜信财富是比较敢投“黑马”的市场化母基金之一。从2014年以来，母基金先后投资了高榕，弘晖、济峰、创世、愉悦等基金管理人，支持了国内一大批黑马型基金的成长，积累了挑选黑马的经验。
此外，宜信母基金也会选择不同风格的管理人去进行配置。即包括那些投资“赛道”的管理人，也包括“选人”的管理人，既有投资团队建制完整，分工明细，投资比较多样化的管理人，也会有投资采用“狙击手”策略，小规模的团队。

艾问：2018年资管新规推出后，整个市场环境变冷，作为市场化母基金，宜信财富母基金压力大吗？
廖俊霞：大势来了，谁都避免不了。今年不论是母基金还是基金，募资量下跌幅度都非常大。得益于庞大的高净值客户群体和稳健的资产配置策略，宜信财富母基金受到的影响目前看相对有限，但压力肯定还是存在的。
艾问：处在压力之下，宜信财富母基金如何调整募资的策略？
廖俊霞：寻找长期资本，相对控制投资节奏。第一，在募资层面，国内和海外非常不一样。中国不论是母基金市场，还是整个私募股权市场，都很缺乏长期资本，尤其是机构化的长期资本供给。在今年行业整体的募资压力下，不论是lp还是gp，大家都更加需要寻找长期资本供给。
机构投资者相对放缓了投资节奏。一方面是自身需要放缓，另一方面是市场环境令你不得不放缓。今年整体私募股权基金的募资速度都没有那么快，即使是知名品牌的基金，市场压力确实挺大的。因此各家都放慢了投资节奏，一家快也没用，因为整个市场都慢。
十年力争做到国际一流标准

艾问：母基金行业近些年最大的变化是什么？
廖俊霞：第一个变化是行业大起大落。母基金在国内还是比较新的一个行业，十年前大家可能连“母基金”这个词都很少听说，现在已经成为了一个体量很大的行业。新行业不可避免地会有一些起起落落，2016年国家“创十条”首次在政策层面提到了母基金，行业也由此迅猛发展，但去年资管新规的实施又导致行业资金的供应出现了巨大的变化。
第二个大的变化是母基金主体百花齐放。虽然说行业发展时间很短，但我们在短期内看到市场上已经出现各种不同形态的母基金，包括xx引导基金、产业基金以及市场化母基金，参与到其中的主体越来越多元化。
第三个比较重要的变化是投资策略的多样性。一开始大家做母基金就主要投新基金，也就是”psd”三种策略里的primary，近两年secondary和direct的规模也逐渐起来了，投资策略变得越来越丰富和多元。
艾问：母基金市场规范化十分重要，但市场好的时候，大家似乎忘了对gp的严格标准？
廖俊霞：gp的风格很难一概而论。不同的团队，采用的投资策略不同。有的gp注重长期能力建设，投资策略始终保持一致。但有的gp爱追热点，什么热就投什么。对宜信财富母基金来说，注重长期价值投资是我们一直以来不变的方向。

艾问：预见未来，十年之后宜信财富母基金会发展到哪？您本人会是怎么样？
廖俊霞：首先，在资金的来源上会更多样化，向海外的机构看齐。比如说影响长期资本来源的一个很重要的因素就是税收，海外对长期投资征收的税收税赋会低很多，我们非常希望国内也能往这个方向走，更利于资金去做更长期的投资。
在投资方面，国内psd的策略会逐渐丰富，宜信财富母基金希望在这几个策略上都有专门的团队，力争做到国际一流的水准。
在退出渠道上，希望未来中国市场的退出能够越来越顺畅，才能够真正的带来资本正向的循环。
从母基金的角度，我们希望在募投管退不同的环节都越来越顺利，整个中国的一级、二级市场能够建立一个正向的，非常正循环的生态圈。
对我个人来说，希望十年之后我们的团队更完善，更多样化，我能有更多自己的时间。

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